Интернет-портал интеллектуальной молодёжи

http://ipim.ru/discussion/639.html (версия для печати)

Дискуссии

Чем обернется триумф рубля?

Фото с сайта www.novopol.ru Совсем, кажется, недавно, все умиленно повторяли давнюю реплику Салтыкова-Щедрина о том, что за рубль нынче дают тридцать копеек, а завтра будут давать в морду. И надо же, теперь рубли, оказывается, надо покупать, собирать, холить и лелеять. И говорят это отнюдь не квасные патриоты, а более чем серьезные аналитики финансовых рынков. Причем западные.

Агентство Bloomberg опубликовало статью "Рубль в кубе? Путин оставляет Медведеву решать проблему 13-процентной инфляции", где приводятся результаты опроса аналитиков трех крупнейших международных банков. Что же случилось, если инвестиционные банки Goldman Sachs, Merrill Lynch и Deutsche Bank вдруг стали считать российский рубль самой перспективной валютой в мире и советуют использовать его как объект для инвестиций?

С одной стороны, все очень просто и прекрасно для нашей страны: динамика курсов основных валют в ближайшем будущем выглядит весьма неопределенно. Доллар уже серьезно подешевел относительно евро. А тут еще неутешительные статистические данные по европейской экономике заставили зарубежных спекулянтов разочароваться в евро тоже. И тут-то выяснилось: курс рубля будет расти. Во всяком случае, в этом убеждены ведущие мировые инвестиционные банки.

Логика финансовых прогнозистов проста и понятна: российские власти ради борьбы с инфляцией будут вынуждены пойти на укрепление рубля. С января по май года инфляция составила 6,5 %, а к концу декабря может достичь 14,5 %. Такие результаты для российской власти – нож острый, и аналитики считают, что новый премьер, он же бывший президент, пойдет на укрепление рубля – меру, лежащую на поверхности, всем понятную и достаточно надежную.

Да, Банк России всегда шел на укрупнение рубля с большой неохотой, и последний раз это произошло в августе прошлого года, когда инфляция составляла 8,5 %. Сейчас речь идет о еще большем инфляционном уровне. И два повышения учетных ставок, на которые ЦБ уже пошел в этом году, не смогли сдержать рост потребительских цен. Главный экономист Deutsche Bank в России Ярослав Лисоволик утверждает, что, исходя из сложившейся ситуации, финансовым властям придется сделать нелегкий выбор. Они могут либо бороться с инфляцией, используя для этого все возможные инструменты, включая и обменный курс, либо, напротив, сдерживать укрепление рубля, но в этом случае темпы роста цен останутся высокими. "Высокие цены на нефть – одна из основных причин укрепления рубля. Рубль недооценен примерно на 10 %, то есть должен сейчас стоить около 21,5 рубля за доллар, – уверен Лисоволик. – К тому же в условиях роста инфляции укрепление номинального курса рубля – это пока самый эффективный инструмент для сдерживания роста цен".

В том, что российские власти выберут укрепление рубля, западные аналитики не сомневаются. "Мы прогнозируем, что в течение трех месяцев рубль укрепится по отношению к корзине валют на 2 %, а потом еще на 2 % в период от трех до шести месяцев", – считает аналитик Goldman Sachs Рори Макфаркуар. "Мы позитивно настроены по отношению к рублю уже некоторое время из-за инфляционных колебаний в России. Одна из мер борьбы с инфляцией – позволить рублю укрепляться немного быстрее. Лучший способ воспользоваться этим – покупать рубль против корзины евро/доллар", – это уже мнение валютного стратега Dresdner Kleinwort Майкла Клавиттера.

А главный экономист Merrill Lynch по России и СНГ Юлия Цепляева считает, что вопрос лишь в том, когда это произойдет. По ее мнению, лучше, чтобы укрепление началось как можно раньше. Однако процесс может развернуться в полную силу лишь осенью, когда не оправдаются надежды Центробанка и правительства на резкое сезонное снижение темпов инфляции в летний период.

Исходя из этой логики, западным инвесторам и предлагается вкладываться в рубли. Порадовавшись за них – нашли, во что вложиться, подумаем, а что это даст нам. Последствия, увы, могут быть самыми различными.

Интерес к рублю со стороны западных финансовых структур может, при определенных, разумеется, условиях способствовать превращению рубля в одну из мировых резервных валют. А это не только льстит нашему самолюбию, но и дает стране определенные преимущества. К тому же укрепление рубля сделает структуру российской экономики несколько менее зависимой от нефти и газа. Деньги от экспорта энергоносителей частично заменит чистый приток иностранного капитала.

Но у каждой медали есть и обратная сторона. Экспорт нефти и газа дает сегодня более половины поступлений в бюджет страны. Стоит ли рисковать чисто своими деньгами (а повышение курса рубля ударит, в этом никто не сомневается, по отраслям, ориентированным на экспорт) ради того, чтобы пользоваться деньгами чужими?

Есть и еще целый ряд пессимистических прогнозов. "Сейчас многие спекулятивно настроенные инвесторы ищут, куда вложить средства, и российский рынок кажется им вполне перспективным. Однако их желание сыграть на укреплении рубля значительно осложнит задачу Банка России по снижению инфляции", – объяснял совсем недавно журналистам начальник аналитического отдела казначейства ВТБ Николай Кащеев. Скажем проще: если иностранные инвесторы последуют рекомендациям банковских аналитиков, в Россию хлынет поток спекулятивного капитала. При этом резко возрастет давление на рубль. Что делать в такой ситуации ЦБ, чтобы не допустить его резкого укрепления? Ему придется скупать доллары, взамен повышая предложение национальной валюты на рынке, как это было уже не раз. Итогом вполне может стать увеличение денежной массы и рост той самой инфляции, с которой власти должны бороться.

Некоторые же наши эксперты, комментируя прогнозы мировых инвестиционных банков, высказали совсем уж пессимистическое предположение. Авторы предложения вкладываться в российскую валюту хотят воспользоваться одной из особенностей финансового рынка: ожидания события усиливаются тем, что все большее количество рыночных участников начинает им верить. Получается, по сути, спекулятивная атака на рубль, осуществляемая на глобальных рынках. И сравнить ее можно с тем, что имело место в 1998 году (между прочим, 17 августа мы будем отмечать 10-летний юбилей тогдашнего кризиса). Более того, речь идет о том, что мировые инвестбанки, прогнозирующие ревальвацию рубля могут быть напрямую заинтересованы в этом процессе, поскольку заняли в отношении рубля "длинные" позиции.

А денег к нам может прийти немало: уже упоминавшаяся г-жа Цепляева из Merrill Lynch оценивает возможный приток капитала в нынешнем году в 50-55 миллиардов долларов. Аналитики Deutsche Bank называют более скромную, но тоже внушительную цифру – 40 миллиардов долларов. И им, безусловно, можно поверить: по словам министра финансов Алексея Кудрина, приток капитала только в прошлом месяце составил 10 миллиардов долларов. Это притом, что весь первый квартал деньги из страны наоборот уходили, отток капитала составил 22 миллиарда долларов. "Спекулятивный капитал очень мобилен", – отмечает Цепляева.

Хотя, с другой стороны, аналитики считают, что нужно просто быть готовыми к свободному движению иностранных средств на российском рынке. В конце концов, утверждает ряд экспертов, дополнительные внешние инвестиции нам необходимы. А энергоресурсы и металлы можно продавать и на Санкт-Петербургской сырьевой бирже за рубли.

Главное – не потерять контроль над ситуацией, чтобы явное благо не обернулось не менее явным злом.

Олег КОНЮХОВ

источник: Новая Политика